India

La India tiene una historia bastante larga de compraventa de futuros. Las operaciones con futuros de algodón comenzaron de manera informal en 1875, después de que el país se convirtiera en un importante exportador de algodón a raíz de la interrupción de los suministros al Reino Unido de algodón estadounidense como consecuencia de la Guerra de Secesión. En 1922 se introdujo oficialmente la compraventa de futuros, cuando el Gobierno de Bombay aprobó la Ley de Contratos de Algodón por la que se garantizaba el reconocimiento de la East India Cotton Association y se le otorgaba la autoridad para administrar un contrato de futuros de algodón equivalente a 19.600 libras. Los límites máximos de precios impuestos por el Gobierno provocaron el cierre del mercado de futuros en 1929. Cuando en 1932 volvió a abrir sus puertas se introdujeron nuevas disposiciones. En 1952, el Gobierno prohibió el comercio de opciones (en virtud de la Ley de Contratos a Término) y limitó asimismo la flexibilidad del contrato de futuros, que pasó a ser similar al contrato a término. En 1966, el Gobierno indio prohibió el comercio de futuros de algodón (junto con el de varios otros productos básicos).

El reciente contrato de algodón

La National Commodity & Derivatives Exchange (NCDEX – véase www.ncdex.com) de Mumbai lanzó su compraventa de futuros en diciembre de 2003. Es la mayor bolsa de productos básicos y derivados de la India por volumen de operaciones, en la que se cotizan actualmente 44 productos básicos, incluido el algodón. El volumen del contrato es de 50 balas de 170 kg (8,5 toneladas) para todos los contratos excepto el de algodón de fibra mediana, que está establecido en 55 balas (9,35 toneladas). El contrato de algodón de fibra larga se cotizó entre octubre de 2004 y julio de 2005; período en el que se vendió un total de 77.000 balas de 170 kg (13.090 toneladas). El mayor volumen, de 61.050 balas (10.379 toneladas) de algodón de fibra larga, se alcanzó en esta bolsa enmarzo de 2005. El contrato de algodón indio de 31mmsólo se cotizó entre octubre de 2005 y enero de 2006, y alcanzó un volumen total de ventas de 10.800 balas (1.836 toneladas). El algodón indio de 28 mm se cotizó entre octubre de 2005 y febrero de 2006, y el volumen total de ventas fue de 22.800 balas (3.876 toneladas). Entre los contratos actualmente vigentes, el de mayor volumen es el de algodón de fibra mediana, que comenzó a cotizarse en octubre de 2004.

El volumen total de todos los contratos de algodón cotizados hasta julio de 2006 se elevó a 2,13 millones de balas o 361.539 toneladas. El mayor volumen de compraventa de futuros de algodón, que fue de of 35.455 toneladas, se alcanzó en diciembre de 2004. Entre diciembre de 2005 y julio de 2006 también se cotizaron volúmenes muy altos, por un total equivalente a 146.466 toneladas.

El contrato para fibra mediana comprende actualmente todo el algodón vendido como J 34 (SG) con una longitud media de fibra de 25,5 mm y una gama entregable de 24 mm–27 mm, sin ninguna prima para una longitud superior a 27 mm. El centro de entrega está situado en Abohar (Punjab), pero la entrega puede hacerse también en Sirsa (Haryana), Hanumangarh y Sriganganagar (Rajasthan). El horario de la bolsa es de 10.00 a 17.00 horas de lunes a viernes, y de 10.00 a 14.00 horas los sábados. Los meses de cotización y de entrega son enero, febrero, marzo, mayo, julio, agosto, octubre, noviembre y diciembre. Cuando los precios varían más de un 20% con respecto al precio fijado a 90 días se aplica un margen especial equivalente al 4% del valor del contrato.

La bolsa cuenta actualmente con 700 miembros, que pueden cotizar electrónicamente en las 858 terminales situadas en las 553 delegaciones que la bolsa tiene repartidas por todo el país. Los miembros pueden comprar y vender por cuenta propia o en nombre de sus clientes. Personas físicas, propietarios únicos, asociaciones, cooperativas, corporaciones, empresas según la definición de la Ley sobre Sociedades de 1956, y otras personas o entidades tienen derecho en virtud de la Ley de Contratos a Término (Normativa) de 1952 a ser aceptados como miembros. Los principales accionistas de esta bolsa son organizaciones bancarias.

En el sitio web de la bolsa se puede obtener información sobre precios, volúmenes, entregas, especificaciones del contrato, normativas y material educativo. La bolsa declara que sus principales funciones son proporcionar una plataforma y mecanismos para el descubrimiento de precios, la especulación y la cobertura. Según datos de la bolsa, más del 80% de los contratos se cierran con la entrega física de los productos, a diferencia de menos del 1% de los contratos en la ZCE de China. Esto significa que en este mercado participan menos especuladores, por lo que el número de operaciones de cobertura en este mercado también es limitado. Los participantes utilizan este mercado principalmente como plataforma para la compraventa, para descubrir los precios y para cotizar contratos a término para entrega física.

La Multi Commodity Exchange (MCX) es una plataforma para el comercio electrónico con sede en Mumbai que cuenta con 1.000 miembros en 500 ciudades de la India. La bolsa ofrece contratos de futuros de algodón médium y de fibra larga así como de kapas (algodón en rama). Los contratos de algodón comenzaron a cotizarse en abril de 2005. Las especificaciones del contrato son muy similares a las de los contratos de NCDEX, pero el volumen que se cotiza aquí es mucho menor, aunque está creciendo. El mayor volumen hasta ahora en un solo contrato de algodón se alcanzó en mayo de 2006 para la compra de fibra mediana, por un volumen total de 5.365 toneladas. En esta bolsa se ofrecen seis meses bursátiles, pero a juzgar por las estadísticas disponibles, los agentes no toman posiciones muy largas. La mayoría de las posiciones se toman a un mes o dos antes del vencimiento del contrato. Como ocurre en el caso de NCDEX, la mayoría de las liquidaciones finalizan con la entrega física de los productos básicos.