Habida cuenta de que el riesgo es la exposición a sucesos fortuitos, para medir los riesgos cuantificables deben adoptarse las medidas siguientes:
- Averiguar el grado de exposición actual – con ayuda de los sistemas adecuados.
- Medir la incertidumbre o la volatilidad en base a los datos históricos – desviación estándar de los cambios en los precios históricos de un producto básico.
El valor a riesgo o “VaR” es el sistema para medir los riesgos de mercado (precio, base y divisa). El VaR puede definirse como la pérdida máxima que puede sufrir un conjunto de instrumentos de referencia (o cartera) en base a los datos históricos y con arreglo al nivel de confianza elegido.
Por ejemplo, si el VaR de una cartera es de $1 millón, entonces la pérdida de la cartera con un nivel de confianza del 95% no debería sobrepasar de $1 millón. En otras palabras, existe un 95% de probabilidades de que la pérdida se sitúe en el margen de $0–$1,5 millones.
Los pasos para medir el VaR son los siguientes:
- Determinar las participaciones de la cartera – por ejemplo una cartera de algodón puede constar de componentes como activos físicos de África Occidental, activos físicos de los Estados Unidos y contratos de futuros de algodón repartidos en distintos meses de cierre en la CSCE (Bolsa de Café, Azúcar y Cacao).
- Calcular la desviación estándar de cada componente.
- Calcular la correlación de cada componente con respecto a los demás componentes. Por ejemplo si en una cartera hay tres componentes C1, C2 y C3, la correlación se calculará entonces para C1 y C2, C1 y C3 y C2 y C3.
- Calcular el VaR aplicando el resultado general.
En el ejemplo de más arriba, σ es la desviación estándar de la cartera en dólares, si es el componente de participación en términos cuantitativos, σi es la desviación estándar del componente en dólares por tonelada y ρij es el factor de la correlación entre dos componentes.
Multiplicar ρ de la cartera por el requisito de nivel de confianza (NC) para calcular el VaR. Por ejemplo, para calcular el VaR de un NC del 95%, multiplicar σ por 1,645, y para un NC del 99%, multiplicarlo por 2,33.
Para un control de riesgos continuado deben compararse las cifras del VaR y el riesgo cuantitativo con el límite de riesgo (VaR y cantidad).