Principios fundamentales de la oferta y la demanda de algodó

A diferencia de otros productos básicos que son más específicos al suelo y el clima, como pueden ser el cacao o el café, el algodón crece prácticamente en cualquier lugar que cumpla el requisito de 200 días sin heladas y disponga de un abastecimiento básico de agua. El algodón es relativamente fácil de cultivar, pero existen grandes diferencias en lo que respecta a sus grados. Esto significa que la calidad del algodón cultivado y la disponibilidad y conveniencia de los distintos grados son importantes factores de precio para la demanda. La calibración del algodón, que va desde basto hasta premium, es un importante factor económico para el usuario final. El algodón basto se utiliza para telas crudas como mezclilla, mientras que para tejer sábanas y camisas suaves el algodón debe ser premium. El mercado cambia continuamente y favorece diferentes cultivos de distintos países en función de las condiciones de producción y de cuál sea el tipo de algodón adecuado para la región.

Gracias a su resistente naturaleza, la planta de algodón se ha convertido en un cultivo comercial común en numerosos países del mundo desarrollado así como en desarrollo. En algunos países en desarrollo, la producción de algodón representa más de la mitad del producto interno bruto (PIB). Al igual que el azúcar, prácticamente todos los países del mundo utilizan algodón de alguna forma. La facilidad de su cultivo, la variedad casi infinita de productos en los que se utiliza y la vulnerabilidad de este producto básico ante los sucesos imprevistos y causados por el hombre elevan los intereses económicos del algodón y le garantizan un lugar permanente en la economía mundial. La importante situación económica que ocupa el algodón y el impacto de los precios de este producto ayudan a explicar la relevancia de la bolsa de contratación de futuros de algodón.

La fibra del algodón en rama tiene ciertas características cualitativas y cuantitativas que permiten su normalización y la convierten en un producto básico muy idóneo para el mercado de futuros. Para que un mercado de futuros tenga éxito debe contar además con una gran variedad de participantes con objetivos de precios competitivos, y estar sujeto a sucesos incontrolables e impredecibles, como sequías o inundaciones, que sacudan los precios y dejen al descubierto todos los niveles de riesgo de precios inherentes al sector. El algodón cumple todos estos criterios, pero presenta además algunas características únicas. La historia de los precios del algodón nos cuenta que los riesgos de precios están siempre presentes.

Los mercados de futuros y opciones de algodón de ICE brindan a los gerentes de riesgos una variedad de opciones estratégicas para elaborar una estrategia de cobertura eficaz. Un gerente de riesgos próspero evaluará detenidamente los objetivos de negocio, las condiciones del mercado y los mecanismos de cobertura disponibles. Cada contrato y capacidad ofrece diferentes ventajas al gerente de riesgos.

La cobertura de futuros garantiza la seguridad de un precio cerrado. A pesar de que debe constituirse un margen para mantener una posición abierta en los contratos de futuros, la cobertura de futuros permite a los operadores fijarse objetivos específicos de precios. El margen sólo representa un pequeño porcentaje del valor total del contrato y se considera un depósito de “buena fe” para garantizar que el gerente de riesgos puede cumplir sus obligaciones a diario si la evolución del mercado le es desfavorable. Los operadores podrían estar obligados a añadir más margen para mantener la cuenta a un nivel mínimo en el caso de que los precios sigan una tendencia adversa. El gerente de riesgos puede además embolsarse los beneficios diarios que obtenga cuando el mercado le sea favorable.

Las opciones sobre cobertura de futuros permiten establecer el precio máximo o mínimo al tiempo que permiten a los operadores de cobertura beneficiarse de las fluctuaciones favorables del mercado al contado. Los compradores de opciones deben abonar la prima completa al comprar la opción. Las pérdidas se limitan al importe total de la prima. Los futuros ofrecen, por lo tanto, mayor seguridad, mientras que las opciones ofrecen más flexibilidad. La bolsa da apoyo además a otras posibilidades de cobertura.

Otras transacciones de cobertura

Intercambio de futuros por físico

Algunos operadores de cobertura optarán por concertar un acuerdo de intercambio de futuros por físico como ayuda para limitar el riesgo de la base. Este tipo de intercambio es una forma normalizada de que disponen los compradores y vendedores de algodón para combinar las transacciones en el mercado al contado con la cobertura de futuros. El acuerdo permite a ambas partes basar el precio al contado en el precio de los futuros, más o menos un diferencial. El precio neto al contado lo fija el mercado de futuros a través de la utilización de contratos de futuros. El comprador y el vendedor pueden fijar el precio de dicho intercambio con independencia de la otra parte.

Primero, el comprador y el vendedor acuerdan utilizar un precio específico del contrato de futuros como precio de referencia, más o menos un diferencial pactado. Segundo, el comprador y el vendedor establecen una posición en los contratos de futuros con lo que establecen efectivamente el precio de la operación. Tercero, el comprador y el vendedor registran el intercambio de futuros por físico en la bolsa en una fecha acordada. Los corredores del comprador y del vendedor cierran entonces las posiciones de sus clientes al precio corriente del mercado, que se convierte en el precio de factura de la entrega física (más o menos el diferencial). Por último, el algodón se entregará a dicho precio.

Intercambio de swaps (permutas financieras)

El intercambio de swaps permite a sus usuarios intercambiar contratos de futuros por acuerdos de swaps habilitados. Un swap es un acuerdo contractual por el que dos partes se comprometen a efectuar pagos periódicos a la otra parte. Estos contratos se adaptan a con arreglo a las partes involucradas. En un swap de productos básicos, una parte paga un precio flotante por el producto, y la otra parte paga un precio fijo por ese mismo producto. En realidad el intercambio del producto físico no tiene lugar. Los pagos se limitan a la diferencia entre el precio flotante y el precio fijo. Básicamente, una parte paga a la otra parte una tarifa pactada por asumir parte del riesgo de precios.

Opciones sobre márgenes (diferenciales)

Los contratos de opciones sobre márgenes de futuros son un tipo relativamente nuevo de contrato de opciones. Habida cuenta de que los diferentes contratos de futuros se negocian a precios diferentes (los meses más alejados suelen reflejar el “costo de inmovilización de existencias”), los participantes del mercado podrían desear mantener posiciones de “márgenes”, es decir comprar y vender contratos en dos meses de contrato diferentes. Mientras que un contrato regular de opciones da al comprador el derecho, aunque no le obliga, a establecer una posición de futuros a un precio predeterminado, una opción sobre márgenes de futuros le otorga al comprador el derecho, aunque no le obliga, a establecer una posición de márgenes a un precio predeterminado entre los dos meses de los contratos de futuros.

Un contrato de opción de compra de una opción sobre márgenes de futuros otorgaría al comprador el derecho a establecer una posición larga de márgenes sobre el primer contrato de futuros y una posición corta sobre el segundo contrato de futuros. El precio de ejercicio de la opción de compra será la diferencia entre los precios de estos dos contratos de futuros. Por otra parte, la opción de compra de una opción sobre márgenes de futuros daría al comprador el derecho a establecer una posición corta de márgenes sobre el primer contrato de futuros y otra larga sobre el segundo contrato de futuros. Al igual que en el caso de la opción de compra, el precio de ejercicio de la opción de venta será la diferencia entre los dos contratos de futuros.

ICE ofrece una variedad de entornos y herramientas de compraventa: la subasta tradicional a viva voz en el parqué de ICE en el Bajo Manhattan así como las operaciones de compraventa electrónica en la plataforma ICE. Los datos sobre precios son difundidos a través de los vendedores tradicionales. Los datos directos y las herramientas analíticas están disponibles por Internet en el sitio www.NYBOTLive.com – el servicio de difusión de datos en tiempo real de la bolsa. Para más información sobre las numerosas posibilidades estratégicas que ofrece el mercado de ICE puede visitar www.theICE.com o dirigirse directamente a la bolsa.