La prueba de valores extremos es:
- El examen de sucesos de baja probabilidad que podrían derivar en pérdidas o beneficios extraordinarios;
- El examen de la sensibilidad clave que podría aparecer en una cartera de negociación.
La prueba de valores extremos es un intento de medir la vulnerabilidad de la cartera cuando es sometida a sucesos hipotéticos. Este examen se hace por la necesidad de detectar la no linealidad de la cartera en condiciones de amenaza. La prueba de valores extremos incorpora sucesos externos (como el síndrome respiratorio agudo grave y su repercusión en la industria de piensos para aves). Es un complemento natural del VaR – la prueba de valores extremos permite cuantificar la magnitud de sucesos reducidos de baja probabilidad que el VaR no puede cuantificar.
Hipótesis estilizadas son fluctuaciones simuladas de los principales factores de riesgo. Estas fluctuaciones pueden ser relativamente moderadas o extremas, y se expresan en términos de cambios absolutos, cambios porcentuales o cambios de unidades estándar de desviación. Por ejemplo, se puede simular una hipótesis suponiendo un cambio de precios del algodón de 10 centavos por libra o de un 30% de las realizaciones de algodón. Se puede considerar asimismo un cambio extremo de 5 ó 10 desviaciones estándar de los precios del algodón.
Las hipótesis pueden construirse a partir de sucesos extremos reales (como el desplome de la bolsa de valores de octubre de 1987 o la caída de los precios de las obligaciones de 1994). El mejor modo de hacerlo es seleccionar hipótesis de la misma magnitud que los sucesos históricos más graves.
Otra metodología para la prueba de valores extremos es la que se conoce como factor push analysis. Según esta metodología, los precios de cada factor de riesgo se fuerzan (push) en la dirección más desventajosa, y se calcula el efecto combinado de todos estos cambios en el valor de la cartera. En primer lugar se especifica un nivel de confianza, digamos α. A continuación, se considera cada factor de riesgo por sí mismo y es forzado un número de veces α desde su desviación estándar. A continuación se selecciona la fluctuación de precios hacia arriba o hacia abajo que tenga el peor efecto sobre el valor de la cartera (por ejemplo, para posiciones largas, forzar los precios hacia abajo, y para posiciones cortas, forzar los precios hacia arriba).